Dòng tiền từ thuế quan đang thay đổi cách nhìn về chiến lược của Tổng thống Donald Trump, thách thức giả định “Trump Always Chickens Out” (TACO) trên thị trường chứng khoán Mỹ. Với doanh thu thuế hải quan tăng vọt, liệu chính quyền có đang chuyển từ đàm phán sang mục tiêu thu ngân sách? Dưới đây là phân tích chi tiết về dòng tiền và tác động lên thị trường tài chính.
📈 Dòng Tiền Thuế Quan Đẩy Ngân Sách Thặng Dư
-
Thặng dư bất ngờ: Tháng 6/2025, Bộ Tài chính Mỹ ghi nhận thặng dư ngân sách 27 tỷ USD, đảo chiều từ thâm hụt 316 tỷ USD tháng 5, nhờ dòng tiền từ thuế hải quan đạt 27 tỷ USD (tăng 301% so với tháng 6/2024).
-
Doanh thu vượt dự báo: Tổng thuế quan 9 tháng đầu năm 2025 đạt 113 tỷ USD, tăng 86% so với 2024. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent dự báo dòng tiền thuế quan có thể đạt 300–350 tỷ USD vào cuối năm, vượt xa ước tính 200 tỷ USD hồi tháng 4.
🌐 Chiến Lược Thuế Quan: Từ Đàm Phán Sang Thu Ngân Sách
-
Chuyển hướng chiến lược: Giả định TACO cho rằng Trump dùng thuế quan để đàm phán, nhưng việc áp thuế cao lên Trung Quốc, Nhật Bản, Hồng Kông, Philippines cho thấy ưu tiên tạo dòng tiền cho ngân sách.
-
Chỉ đạt 3 thỏa thuận khung: Mặc dù thông qua “One Big Beautiful Budget Act” (OBBBA) với thâm hụt lớn, dòng tiền từ thuế quan đang giúp giảm áp lực thâm hụt ngân sách.
📊 Tác Động Dòng Tiền Lên Thị Trường Chứng Khoán
-
S&P 500 và giả định TACO: Nhà đầu tư tin Trump sẽ tránh làm thị trường sụp đổ, nhưng dòng tiền thuế quan mạnh mẽ cho thấy nguy cơ chiến lược thuế chuyển sang mục tiêu tài khóa.
-
Rủi ro thị trường: Nếu Trump ưu tiên doanh thu hơn ổn định, dòng tiền từ thuế quan có thể gây biến động mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ.
🏦 Áp Lực Lên Chính Sách Tiền Tệ
-
Chiếm dụng tài khóa: Chính quyền có thể thúc đẩy thay thế Chủ tịch Fed để nới lỏng chính sách tiền tệ, giảm gánh nặng lãi suất nợ công (36 tỷ USD, lãi 84 tỷ USD/tháng).
-
Ảnh hưởng lợi suất: Nếu Fed giữ lãi suất thấp hoặc quay lại nới lỏng định lượng, lợi suất trái phiếu dài hạn tăng, do lo ngại lạm phát và sức mua USD giảm, tác động đến dòng tiền đầu tư.
⚠️ Tác Động Dài Hạn Của Dòng Tiền Thuế Quan
-
Lợi suất trái phiếu dài hạn: Chênh lệch lợi suất ngắn và dài hạn còn thấp, nhưng dòng tiền thuế quan mạnh có thể đẩy lợi suất dài hạn tăng, làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu kho bạc.
-
Cảnh báo từ Macquarie: Chiến lược “chiếm dụng tài khóa” qua thuế quan phù hợp với quan điểm của cố vấn Peter Navarro, có thể làm thay đổi cấu trúc thị trường tài chính.
